Chevron agrega otro pistón a su motor de esquisto bituminoso de EE. UU.

May 09, 2023

Incluso después de haber superado la oferta por Anadarko Petroleum Corp. en 2019, Chevron Corp. ha ampliado su posición en la industria del esquisto de EE. UU. más allá de la cuenca gigante del Pérmico, probablemente a un costo menor del que habría pagado por Anadarko.

Primero, fue el acuerdo de $ 5 mil millones en 2020 para adquirir Noble Energy Inc.; segundo, el lunes, anunció un acuerdo de $6.3 mil millones para comprar PDC Energy Inc. Juntos, los dos acuerdos de acciones relativamente pequeños transformarán a Chevron en el mayor productor de petróleo y gas en la llamada cuenca de esquisto de Denver-Julesburg, que se extiende a lo largo de Colorado, Nebraska y Wyoming. En la jerga de Chevron, la cuenca del DJ agrega "otro pistón" a su ya fuerte motor de esquisto. La ubicación puede sorprender, porque Colorado tiende a caer bajo el radar de Wall Street, y el estado es visto como más riesgoso desde un punto de vista regulatorio que Texas o incluso Nuevo México. Profundice, sin embargo, y la escala del nuevo negocio es evidente. Casi de la nada, la cuenca del DJ se convertirá en uno de los cinco principales activos de Chevron en términos de producción y flujo de caja libre. Si el acuerdo se cierra para fin de año, como se esperaba, Chevron bombearía alrededor de 360 ​​000 barriles de petróleo equivalente por día allí, acercándose rápidamente a 400 000 barriles por día para 2024. En su ubicación de Permian, mucho más conocida, está bombeando alrededor de 800 000 barriles por día. En la superficie, el trato puede parecer más oportunista que estratégico. Ciertamente, Chevron parece haberse aprovechado del hecho de que cualquier compañía petrolera fuertemente expuesta a Colorado tiende a cotizar con descuento debido a las preocupaciones de los inversionistas sobre el riesgo regulatorio ambiental. PDC no fue una excepción, y Chevron ha comprado reservas de petróleo y gas relativamente baratas, pagando alrededor de $7 por barril por el inventario. La compañía espera que las transacciones sean beneficiosas para sus accionistas de inmediato, agregando alrededor de mil millones de dólares a su flujo de efectivo libre anual, una cifra que puede aumentar ya que las sinergias podrían ser significativamente mayores de lo que indicó Chevron. Desde una perspectiva comercial, la pregunta no es por qué Chevron está comprando, sino por qué PDC está vendiendo. Sin embargo, también hay un ángulo estratégico. La compra dice mucho sobre el cambio geográfico y comercial en curso en la industria del esquisto estadounidense. De las cinco principales cuencas de esquisto estadounidenses, dos, donde se originó en gran medida la revolución, ya han pasado su mejor momento: la producción en Bakken, en Dakota del Norte, y Eagle Ford, en el sur de Texas, ha alcanzado su punto máximo. Otra cuenca, la Anadarko-Woodford en Oklahoma, probablemente también haya alcanzado su punto máximo. El juego del petróleo de hoy tiene que ver con las cuencas de Permian y DJ. En ambos, Chevron es ahora uno de los principales productores. Al expandirse más allá del Pérmico hacia una segunda cuenca de esquisto de EE. UU., Chevron se está volviendo aún más estadounidense, revirtiendo rápidamente su internacionalización luego de la fusión con Texaco hace unas dos décadas, cuando creó poderosas unidades comerciales en lugares remotos como Australia y Kazajistán. Para el próximo año, alrededor del 40% del flujo de efectivo operativo de la compañía provendrá del bombeo de petróleo y gas de campos terrestres y marinos en Estados Unidos, según Citigroup Inc. Agregue a eso el negocio de refinación y marketing de EE. UU., y aproximadamente la mitad del efectivo operativo de Chevron El flujo se fabricará en los EE. UU.

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Esta columna no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial o de Bloomberg LP y sus propietarios.

Javier Blas es un columnista de Bloomberg Opinion que cubre energía y materias primas. Ex reportero de Bloomberg News y editor de materias primas del Financial Times, es coautor de "El mundo en venta: dinero, poder y los comerciantes que intercambian los recursos de la Tierra".

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